巨亏234亿后，美团烧不动了。
2026年，如果用一个词定义美团的战略处境，那就是“压力测试年”。
据美团财报，其2025年全年净亏损约234亿元，核心本地商业从年赚524亿元陡转为年亏约70亿元，一年之间近600亿元的利润蒸发，这是美团自2015年业绩公开以来最惨烈的一份财报。
但压力带来的，也可能是潜力的极大爆发。
正所谓风浪越大鱼越贵，越是身处行业惊涛骇浪的博弈之中，能够稳住基本盘、牢牢守住市场份额，就越能真实检验一家企业核心护城河的坚固程度与抗风险底气。
为此，美团正在加速狂奔。
1.小象超市暂停部分自提服务，全力押注配送到家
据多家媒体披露，美团小象超市正在全国大部分城市站点暂停到站自提服务，用户下单后仅能选择配送上门。
图源：微博
对于暂停服务，美团官方回应称，此次调整是“为优化配送服务体验、提升物流效率”，将集中资源提供更快捷、稳定的配送服务。对于目前仍支持自提的站点，未来也可能暂停。
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表面上看，这是一次成本优化动作。
毕竟，自提点需要场地、货架、管理人员，取消自提则可减少站点的租金、人力及库存管理成本。
同时，重资产模式的财务压力也逐渐袭来。
据现代物流报披露，小象超市单仓建设成本超200万元，单城供应链搭建超5000万元，在全年大力扩张的背景下，美团可能也有点吃不消了。
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但更深层的意图在于提升服务标准化程度。
王兴在2025年Q4财报会上明确表示，“小象超市代表了平台上的高质量供给保障，为用户提供更可靠的购物体验。”
他同时指出，“随着市场动态的演变，像小象超市这样的自营供给在即时配送生态系统中变得越来越重要。”
这意味着，美团正在将自营前置仓的战略价值全面优化，并以“质量优先、效率驱动”的逻辑重构其即时零售版图。
值得注意的是，在外卖行业白热化的竞争格局之下，美团看似在整体订单层面面临冲击，但却始终守住了一个阵地——高价值用户。
据接近美团的相关人士分析，在20至30元的中高客单价核心区间，美团依旧稳固把持着七成以上的市场份额，壁垒优势十分突出。
同时，结合美团去年三季度财报释放的核心数据来看，其竞争优势更集中体现在高价值订单领域：平台净客单价15元以上订单的交易额市占率突破三分之二，30元左右高端订单的交易额市占率稳定在七成上下。
而小象超市的最新战略调整，同样延续了聚焦高价值赛道的核心思路。
据了解，部分保留自提功能的站点，虽未取消服务，但也新设了20元的低消门槛。
而其他大部分城市，对于免除运费的门槛多设置在35元到39元，低于该标准需要支付3-5元配送费。
配送到家模式能够实现更完整的用户体验闭环，而自提模式作为降低履约成本的补充性订单则吸引更多低客单价用户。
两者取其一，很显然，美团选择了前者。
值得注意的是，小象超市暂停自提的时机，恰恰发生在其业务能力成熟之后。
2025年，可以说是小象超市迅猛扩张的一年。
美团披露的数据显示，小象超市已在约20个城市开设近1000个前置仓，2026年农产品销售额预计超过200亿元。
充足的供应链基础和成熟的产品能力，使得美团有底气从“双轨履约”转向“单轨配送”。相应地，当配送网络足够密集、效率足够高时，自提的边际价值便大幅降低。
王兴还提到，过去几年小象超市保持了强劲的增长势头，在持续提升运营效率的同时，保持了行业领先的履约速度和体验。
这表明，小象超市已度过了“跑马圈地”的初期阶段，进入“精耕细作”的成熟期，而成熟期的重要标志便是追求盈利路径而非单纯规模增长。
此外，在小象超市扩张的同时，美团还宣布以7.17亿美元收购叮咚买菜中国大陆业务。
王兴解释了这一决策的两重重要考量：供应链能力、华东地区的市场地位。
华东地区是中国消费力最强的市场，也是即时零售的兵家必争之地。若收购顺利落地，美团前置仓总数将逼近2000个，形成规模壁垒。
2.美团面临重大考验
2025年的本地生活战场，美团遭遇了凶险的三线围攻。
京东外卖突然上线，刘强东亲自送外卖、推0佣金、搞百亿补贴，硬生生从美团手里切走一部分市场份额；阿里将饿了么与淘宝闪购捏成一只拳头，甚至内部勉励“三年内不要有亏损负担”，剑指市场第一贴身紧逼；抖音则用流量撕开到店团购的口子，把美团的“利润奶牛”也拖入战斗。
为了守住基本盘，美团的销售及营销开支从640亿元暴增到1029亿元，增幅61%，但这笔钱没有孵化出新业务，而是变成了“守住份额”的防御性消耗。
而接下来，美团还有外卖基本盘要守、即时零售新盘要攻、海外市场要开拓、AI与无人配送的未来要赌。
护城河的砖石，终究要靠利润来烧。
目前看来，美团的账上躺着一千多亿。和阿里、京东、字节相比，家底无疑是最薄的。
对于美团要打的这场仗，资本市场的看法不一。
2月，穆迪确认美团“Baa1”信用评级，并将评级展望由稳定下调至负面。此外，国际评级机构标普和惠誉也分别于3月和4月将美团的展望自稳定调至负面。
同期，瑞银、高盛、汇丰、摩根士丹利、大和资本给予美团“买入”或“增持”评级；花旗与摩根大通则给予“中性”评级，但后续又分别于3月、4月上调评级至“买入”和“增持”。
除了在本地生活战场的投入，美团也同样大力押注AI。
在3月的财报电话会上，王兴明确表示，AI 将彻底改变一切，应对这场革命需主动出击而非仅防守。
但美团不做“token 工厂”，而是将 AI 作为战略机遇，赋能本地服务核心业务。
据王兴透露，美团在AI领域大力投入已三年，除有云计算业务的企业，美团可能是中国AI投资最多的企业。
具体而言，美团自研长文本大模型并与第三方合作，升级美团App为AI驱动型，依托自身物理世界数据和履约优势，连接AI与本地服务场景，推动商户数据数字化以发挥 AI 价值。
与此同时，美团高层的人事变动也为这场战斗吹响了号角。
最近，美团副总裁、无人车业务部总经理华夏华离职。这位在美团干了13年的首席科学家、美团无人配送的“灵魂人物”，在无人车即将规模化落地的关键节点离场。而接替者张晶是运营实战派，而非技术派。
图源：美团无人车公众号
小孟认为，表面看是人才的正常流动，实质是美团无人配送业务从“技术攻坚期”被强行切换到“商业变现期”。这意味着无人车的KPI不再是L4级自动驾驶的论文数和行驶里程，而要正式开始为美团造血。
总的来说，美团在国内竞争中依靠高粘性、高客单的优质用户筑牢竞争护城河，一边守住本地生活基本盘，一边重仓押注AI。至于是否能够抗住压力打个漂亮的翻身仗，我们拭目以待。
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